海通国际业务增长动能强/时富金融策略师 黎智凯

　　周内发布的众多业绩公告当中，海通国际（00665）交出了一份亮眼的成绩单。去年收入为27.13亿港元，按年升65%，盈利达10.2亿港元，升92%，几乎实现翻番，同时总资产实现按年64%的增长。海通国际前身是大福证券，2009年大福证券被海通国际全资收购，进而表现不俗，在2012、2013年盈利连续增长91%与80%的情况下，2014年仍能实现92%的增长，动能强大。

　　海通国际的各项业务全面开花，由一家传统券商成功转型为全能型投行。公司重新划分后的七大业务部门，全部实现盈利增长，其中股票衍生产品和投资业务在2014年扭亏为盈。佔盈利近30%的企业融资业务搭新股上市和中资企业境外发债活跃的顺风车，其首次公开发行数量显著上升，年内完成15个IPO和21个债务发行及承销。固定收益、外汇及商品（FICC）业务横跨交易、销售及研究，以人民币点心债和中资美元信用债券为重点，实现了近三成的纯利增长。

　　公司经纪及孖展业务收入及盈利均实现近五成增长，大幅优于同业，同时提供给客户的孖展贷款增加两成。公司是沪港通最大的收益者之一，作为中资券商具有天然优势，由于沪港通开通初期为了推广收取较低佣金，由今年3月开始佣金收费正常化，未来佣金增长潜力巨大。据公司行政总裁自己估计，未来佣金仍可增长50%至翻一番。加之深港通有望在上半年获批并在年内正式开通，对公司的股票经纪业务亦是一利好因素。

　　公司出彩的另一业务为投资管理业务，虽只佔年度总收入的4.6%和总盈利的2.5%，但按盈利计已经是上年的3.75倍，其迅猛增速和管理层的?重让人难以忽视。海通国际素有人民币产品创新的名声，曾推出海通沪深300指数ETF，其RQFII额度亦为中资券商之首。在一带一路政策带动下人民币业务将会进一步国际化，人民币金融蓬勃发展，境外投资机会涌现；新“国九条”亦鼓励证券期货行业加强对外开放水平，公司作为中国证券化产品的龙头将直接获利。

　　公司在国际化方面亦不断做出探索，如考虑在新加坡开展固定收益业务，其新加坡子公司已经取得资本市场服务牌照。此外公司还收购了日本上市的独立证券研究机构吉亚（Japaninvest），希望建立泛亚太研究报告平台，拓展业务网络。公司的优势明显、业务增长动能强大，建议投资者可考虑现水平吸纳，股价有望上行至6.1港元。