经过2012年控权争拗后，雷士照明（02222）的业务已重纳正轨，从其近日股价的强势表现看，市场对其认受性亦愈来愈高，加上公司放眼总值逾7000亿元人民币的全球照明市场，发展空间庞大。
中金目标价3.2元
上周，中金国际首次发表关于雷士的研究报告，并给予“买入”评级，目标价3.2元，远高于现价。中金认为集团在商业照明具有优势，产品除用于大型体育盛事外，多家国际知名的连锁酒店集团亦採用其照明产品。况且，雷士在人才培训十分出色，大大有助公司续当领导者。
中国照明行业过去3年以13%的复合年增长率膨胀，去年整体销售已达至3460亿元人民币，雷士的销售只佔行业整体的1.2%，未来增长可期。
此外，雷士的LED收入将快速增长，有助公司盈利大幅改进，毛利率亦有望攀升。比起家庭用户，商业用户对于LED产品更为接受，中金指雷士将利用合同能源管理方面的补贴，推广LED产品。此外，公司一向採购CREE的LED芯片，来将更多地从大股东兼策略伙伴德豪润达採购芯片，将助提升毛利率。
中金指随?LED的价格下降至更为靠近节能灯，行业的毛利将逐渐改善；加上国家一直推动节能减排，雷士将专注于商业照明板块，符合国家採用补贴吸引商业用户转用LED产品的政策。事实上，集团的LED业务发展亦相当急速，中金指其往年销售佔比达20%，至2015年可望增至50%。
预测市盈率仅20倍
较早前，摩根大通亦提到雷士的LED销售佔比将从去年上半年的16%增至今年的30%，加上最近内地新屋动工的数据上扬，将增加对LED产品的需求，而芯片成本下降，亦有助雷士持续提升利润，因此把目标价从2.6元提高至3元，维持“买入”评级。由于季节因素，下半年的销售一般较高，因此预计雷士下半年度的净利将可翻倍，并继续看好雷士的出口录得增长。
就算雷士未来股价真的升至3.2元，按中金的预测，2014年市盈率仅20倍，相对内地同业如长方照明（SZ300301）的逾70倍及三安光电（SH600703）的近50倍市盈率仍算便宜，可见雷士现价偏低。
