人民币兑美元即期汇率的连续下行，引发市场对于人民币就此步入贬值通道的猜测。但考虑到热钱流向转变、人民币国际化进程、境外贸易伙伴国施压等多重因素，分析人士认为，近期汇率变化更多反映的是，监管层对人民币从单边升值转为双向波动的引导，但未来持续贬值的空间十分有限。
跌幅远逊其他金砖国家
瑞银上周五发布报告指，人民币贬值可能预示?中国将调整汇率政策。“我们认为在未来的汇率改革中，决策层应当将增强人民币汇率弹性作为主要政策目标，而并非继续专注于管理汇率升值速度。”
浙江大学货币金融学专家倪云虎亦贊同上述判断。他表示，长期来看，中国经济仍将保持较快增长，国家信用会进一步增强，在这一前提下人民币长期升值的趋势不会改变。“过分贬值也不利于和欧美的贸易合作，最合理的情况是有一定弹性，在区间内波动。”
事实上就全球范围来看，人民币此轮跌势算不上剧烈。虽然上周五（2月28日）人民币中间价曾创下2005年汇改以来最大单日跌幅，但今年以来人民币汇率累计下跌仅1.2%。相较之下，土耳其里拉下跌2.8%，俄罗斯卢布跌8.6%，智利比索跌6.3%，跌幅均远超人民币下跌水平。
热钱流入方向或转变
瑞银并列举出未来不会大幅贬值的市场原因，其中包括中国仍有FDI（外商直接投资）净流入、在岸离岸市场之间的显著利差应亦会吸引资金流入。同时，中国仍面临?来自一些主要贸易伙伴国要求人民币升值的政治压力，以及监管层希望加速推进人民币国际化等诸多因素，这也限制了人民币的贬值空间。该行预计今年美元兑人民币汇率将基本保持在6.1的水平。
此外，也有观点认为，央行有意藉此机会打击海外热钱涌入。但分析指出，汇率走弱对境内流动性的影响将加大，且不确定性会进一步增加。若人民币持续贬值，将引发热钱大规模外逃，原本对资金面的正面影响反将成为负面因素。
中信证券日前在研报中称，虽然人民币贬值对市场的影响更多停留在对情绪面的负面影响，但领先性指标EPFR全球基金流数据显示，全球基金持续三周流出中国市场，同时规模逐步上升，加之经济增速放缓趋势，热钱可能在1至2个月内发生方向性转变。
