图：两会前夕人民币暴跌，惹市场猜想数据背后的政策意图，业界指或为汇改做准备
“两会”前夕，中国的金融市场原来表现平淡，而近期人民币的一轮急速贬值，却在这个特殊时刻给市场平添了嘈杂和困惑，尤其是，资金利率水平也在快速下行，此种“人民币贬值＋低利率环境”的组合惹来市场多重猜想，背后是否有央行之手？多数市场人士对此的回答是肯定的，他们相信，当局或正借此，一手挤出套利“热钱”，一手为下一步的汇率改革铺路，贬值趋势预计不会持续太久。\大公报记者 陈小囡 李灵修
近两周，人民币的快速贬值无疑是市场最为关注的焦点。就在“两会”开幕前夕的最后一个交易日（2月28日），人民币兑美元即期盘中暴跌超过500个点子，创05年汇改以来最大日内跌幅。2月14日-28日的两周内，人民币兑美元从6.0634一路走低至6.1458，累计下挫824个点子，跌幅达1.36%，几乎抹平去年全年3%升幅的一半。在年初一片人民币“破六”的呼声中，此轮急贬宣告，人民币长期升值趋势已被打破，稳步升值时代可能已经接近尾声。
兑美元两周下挫1.36%
中国经济数据近来的疲软表现，或许是引发套利资金预期改变而流出境内的一个原因，由此可部分解释人民币的贬值。外管局及央行也纷纷出面表示，这样的汇率波动是正常的，不必过多解读。
不过，毕竟内地经济基本面并无“突变”，表现不佳的经济数据也尚不足以造成市场预期的整体悲观。人民币长期稳定升值趋势的突然中断和贬值速度之迅猛，都令多数市场人士更倾向于相信，这是央行的有意引导，由此释放某种信号。
那么，央行在发出什么信号？一种主流猜想是，当局试图通过“人民币贬值＋低利率环境”的组合拳，狙击套利热钱。目前，内地资金市场流动性十分宽松，1月银行结售汇数据创出歷史新高，央行也在公开市场上重启正回购以大量收回流动性。方正证券研报指出，在偏低利率环境下，央行主导中间价贬值，令利用境内外短期利差套利的热钱流入势头减弱。分析人士相信，如短期资本流入减弱，贬值可能会停止。
有助于挤走套利热钱
另一种猜想，则是央行有意加强人民币双向波动的特徵，在向各国彰显人民币汇率灵活性的同时，为扩大人民币交易波幅，进一步推动汇率市场化改革做准备。
内地私募基金重阳投资发布报告认为，此轮人民币贬值，是央行以二十国集团（G20）财长央行行长会议为契机，有意製造的汇率更大幅度的双向波动，旨在向国际社会和资本市场彰显人民币汇率的灵活性。该机构认为，这不是人民币汇率趋势性贬值的开始。
而据熟悉央行思路的知情人士，监管层是在从扩大人民币交易波幅区间入手，酝酿新的汇改，这一观点得到了官方智囊和外资投行的认可。中国社科院高级经济学家张明称，近期双向波动态势有可能为推出扩大人民币波幅做好铺垫，央行已表示将加快金融改革，但推进利率和汇率市场化将带来很多风险，相比之下，扩大人民币交易区间这样的举措要容易的多。目前，人民币兑美元在由央行每日制定的中间价上下1%范围内波动，为央行于2012年4月份宣布，此后并未出台重大汇改举措。
最快下季可见政策调整
瑞银证券及三菱东京日联银行亦均认同，这轮短期贬值可能预示中国将调整汇率政策。时间窗口上，瑞穗证券和渣打银行均认为将在二季度推出，渣打预计，届时央行将把人民币汇率波幅上下限分别扩大0.5%，年底进一步拓宽至2%。
至于这一轮贬值还会持续多久？多数分析人士相信，人民币走弱仅是短期表现，不会长期持续。广发证券首席经济学家刘煜辉认为，“人民币贬值＋低利率环境”的组合并非稳态，不可能持续很长时间。分析认为，2014年人民币长期升值逻辑没有改变，大概率仍是稳定走强，但升值幅度较2013年明显收窄，此外，双向波动将多于以往。
方正证券表示，“人民币贬值＋低利率环境”势必也会对未来外汇佔款形成明显负面影响，而根据歷年经验，现金回笼力度在3月份会明显减弱，届时又临近季末，预计3月份可能出现流动性拐点。
