昨日本港金融管理局公布了去年外汇基金投资成绩，表现较上一年差劲，收益七百馀亿元下跌逾三成，投资回报率由逾百分四跌至百分三之下，但对库房仍有所贡献，可分帐三百馀亿元。外汇投资风险高本属必然，何况是在这个后金融海啸的动盪调整时期，市场上风高浪急更为意料中事。在这情况下能保本金并有盈利，已是不能苛求。
展望今年情况同样不容乐观。正如金管局总裁陈德霖所言，国际市场将持续不明朗，尤其值得担心者是美国退市的影响，怕会重演一二年中时资金由香港回流美国而引发不利影响。的确，资金大规模跨境流动，可对金融体系及实体经济造成巨大冲击，所产生的震盪足可触发危机。明显的事例是在去年中，多个新兴国家受到热钱外流的走资大潮冲击，令股汇债市出现大幅波动，并严重地影响经济增长，由此亦催生了有名的“脆弱五国”称号，包括了受创最深的印度、印尼、巴西、土耳其及南非等。这些国家在灾劫前都是经济高速发展的明星，沦落至此令人惊嘆。
当此类冲击发生时香港自不能倖免，特别是其自由港体系及联繫汇率机制，可更易也更快地受到影响，故对受冲击的风险要特加防范，以免到时措手不及。有事时外汇基金投资自受影响，若情况严重甚至可能出现亏蚀，对库房难再作贡献。当然，在恶劣情况下库房少了进帐已算是“小事”，其他还有更严峻的效应。特别是若经济受压下行，会同时带来巨大的财政压力，而这将与上述的库房失收同时出现，令压力再被加大。显然，在国际形势动盪不安之际，对财政所面临的外源风险不容忽视。
最近发布的施政报告，令财政平衡更倍受各方关注，主要原因是新年度经常性开支估计又会因而大增约二百亿元，继续近年的急升趋势，令人担心财政的持久平衡能否得到保证。财爷亦提出了要关注长远的财政问题：特别是人口老化等结构性因素的影响。香港财政年年有馀，虽无近忧却有远虑，据政府的“长远财政计划工作小组”按人口构成、经济发展及财政开支等的变化推算，本港将在可见的将来出现财政平衡由盈转赤，和随后储备耗尽的险况。这种“理论上”的前景殊非不可能，故港人必须居安思危有所警惕。港府更要及早作出应变部署，否则到出现问题时才有所反应，已难挽危局而后悔莫及。
为长远计，香港必须未雨绸缪早定避险方案，要从开源、节流及善用储备等各方面，多头并进地订立应变之道。开源不外从加税或扩阔税基等办法入手，但所遇到的政治阻力必大。过去讨论开徵销售税时，便遭到社会强烈反对。关键是要先搞节流：在社会认同开支为必要时才会同意开源。必须注意者是，近年社会福利开支增长特快，令其在总体开支中比重不断上升。扶贫、安老及救危等乃建立公平公正社会的基本要求，故不能轻视，但在实行中仍须讲究力度及效率，务必做到量入为出。
今后的香港财政政策，特别要避免重复之前几年人人有份皆大欢喜的“派糖”，更要防止走上西方的“福利国家”之路，在民生上凡事依赖政府。此外，在处理储备上也应研究并实行财爷的设立“未来基金”建议，为日后必需开支预留资金。总之，一个健康和理性的社会，必会及早为长远的未来多作打算，做到有备无患。
