图：特区政府在推出“双辣招”（买家印花税及增加额外印花税）之后，香港楼巿仍未见高位回落迹象
近期内地的“钱荒”问题引起了大家的关注。人民银行说资金充裕，但商业银行的同业拆借则非常紧张。有人说源于内地银行的理财产品乃帐外融资，资金只是不停地空转，并没有借贷予实体经济。
但过去十年，香港的金融业，又何尝不是在空转呢？股票市场或金融市场是给人集资和食利的地方，但香港股票市场今日则是和澳门一样的赌场，牛熊证和窝轮，动辄佔了大市成交的四分之一，加上动态对沖的部分，则一日成交三分之一都可能和这些有关。澳门的博彩业还有税金收入，可以补助政府开支，对民生还有利益可言，但香港的衍生工具炒卖，则连印花税也不用付。
自从香港引入窝轮和牛熊证，就算在过去几年成功为很多国际企业上市集资，但其后的成交都不见活跃，香港的投资者对这些上市公司，也是一无所知；而国际视野的发展则差不多等于零，过去几年，嘉能可、俄侣、淡水河谷，及2000年引入的“纳指七雄”等这些影响全世界的公司，在港交所成交疏落，简直就是一种耻辱。
缺乏深入市场分析
当然，交易所只是提供平台，是否买入或卖出，在于投资者，但对投资者的教育，还有香港基金经理的质素，都决定?这一切。相比起内地财经网站的深入分析、对资金流及大股东的追踪，香港的财金传媒还缺乏分析，大家每日睇和听得最多的会是：睇好就买牛证，号码为×××××，睇淡则……
更重要的是，澳门的博彩业针对的客户长期来自香港，近年则以内地及东南亚客户为主。反观香港，金融市场则明显地针对香港市民。从这个角度说，香港GDP数字虽有上升，但GNP及香港人的财富与资金则是外流的。
当美国政府对投行的坐盘交易作出监管之时，香港财金官员在立法会的说话竟是希望网开一面，难道他记不起雷曼债券及其衍生交易仓位，带给香港金融业的创伤吗？雷曼债券是一张债券，香港各大地主所发行的债券，也不是用上市公司为借方的，都是一些在离岸设立的分支公司，那么那些又是否债券呢？我可以肯定地说，雷曼迷债并不适合零售投资者，所以责任最大的，是监管机构。
在世界很多地方，很多时都对金融业实行四大支柱four pillars分家的做法。在加拿大，银行、信託、保险、经纪业务全都是分家的。加拿大是在“金融海啸”后能幸免于难的已发展国家，为什么香港财金官员就不向这些成功例子学习呢？香港产业早就空洞化，但过去十六年香港为了成为“纽伦港”，竟然让银行坐大，蚕食保险业界和经纪服务业。
顺道说说目前所谈论的港元联繫汇率问题，主要是因应美国的量化宽松使货币购买力减少，与此对应的是人民币兑港元的升值，使入口价格上升。前金管局主席在其离任后发表学术文章，认为香港联汇有检讨的必要，这和当初他在位时的观点可以说是180度。笔者个人以为，人民币国际化是一大洪流，而港元是一个缓冲区，在2047年前港联汇都不用改变，但香港使用人民币交易则可以增加。
陈修圆
