问题三：为什么在中国经济增长势头强劲的今天，股票的表现却依旧疲软？

　　A股市场在经历过2007年泡沫危机后，可以预计将在相当长的一段时期内处于低迷状态。投资者损失惨重，A股市场走势在不足峰值一半的位置被迫重新洗牌，这并不让人感到意外。

　　在香港上市的H股也同样表现欠佳，主要靠中国市场营收的西方公司遭遇了同样的情形。这是因为中国经济虽然一直快速增长，增速却在放缓，公司收入预测虽仍然看涨，但涨幅下降，从而降低了股值。

　　去年人均工资涨幅在改革开放以来第一次赶超了经济增长，这将有助于安抚焦躁不安的民众，使他们相信自己能够在经济增速时期得到公平的回报。但这是对企业利润的当头一击，从而成为股票下跌的另一个原因。H股收益率约为9倍，而相比之下美国标普的收益率大约在15倍。

　　所有这一切给企业管理人员带来了新的困难及挑战。他们必须展示出自己有能力提高工作效率并进行有效管理，而不是只会剥削廉价劳动力。

　　问题四：通胀形势严峻导致人民币需要贬值，而西方普遍认为人民币汇率保持过低。在此背景下，如何实行稳健的货币政策？

　　中国经济正经历着膨胀时期，增加工资涨幅让经济膨胀更为恶化，通货膨胀俨然成了一个重要的政治问题。中国共产党不能允许膨胀失控。汇丰银行亚洲经济学家弗雷德·诺伊曼指出，通货膨胀的“核心”正逐步攀升。稳住膨胀的手段就是人民币升值，这致使外国商品更加便宜。

　　人民币升值将使国内市场更为艰难，尤其是工资的持续上升，将导致竞争愈演愈烈。中国需要转变廉价的出口模式，集中力量进行产业升级。货币升值会助推资本前往这个方向。根据德意志银行数据，在过去的5年里，考虑到通胀因素后，人民币的有效汇率上涨幅度高于除新加坡和菲律宾以外的所有货币。近几个月，中国央行持续加大力度，欲掌控人民币升值幅度。这是一个艰难的抉择。

　　　   （金融时报）