申宏：A股熊市或明年六月前结束

大公网11月23日讯  记者倪巍晨北京报道：申万宏源周三发布的“2017年A股策略投资报告”称，中美欧财政扩张或构成上行期权，而房地产、外资及配置机构等资金，有望成为市场新的增量资金来源，加之“十九大”改革预期的升温，明年A股投资策略料更积极，熊市或在明年6月前结束。申万宏源首席策略分析师王胜表示，短期看，12月和明年元月，限售股仍会对市场形成结构性压力，但总体看，2017年A股投资机会大于今年，且从结构上看，明年上半年侧重价值，下半年关注成长，“若今年末价值风格极端演绎，明年初市场风格或提前回归成长”。

　　申万宏源报告指出，今年以来，A股与PMI走势的相关性重新提高，特别是本季以来，中美经济数据持续向好，叠加特朗普上台后财政扩张预期的明显升温，使A股市场核心驱动力从“保险加仓的分母驱动”，切换为“需求复苏预期的分子驱动”。报告提醒说，分子改善持续推动A股上行的延续性依然存疑，预计今明两年上市公司整体业绩分别将增5.8%和2.9%，非金融公司业绩预计分别增长21%和5.4%。

　　居民买房钱或转入股市

　　明年分母驱动仍较分子更为确定，广义股权或成为资管行业破解“资产荒”困局的下一个出口。王胜相信，明年分母因素的改善更为确定，三类增量资金或形成共振利好广义股权市场（港股中盘、A股、新三板甚至部分VC）。他解释，明年“股房跷跷板”发挥作用的条件或被满足，这预示居民“买房钱”可能流向股市；另一方面，短期“强美元、强美股、强大宗商品、资金回流美国”反映了较乐观的经济复苏预期，尽管近期人民币汇率快速贬值，但中期看“中美双极”全球格局决定了未来2年人民币持续快速贬值的概率不大，明年人民币汇率有望走出阶段性贬值到位的特征，这会明显提升中国资产对全球配置资金的吸引力，若叠加A股纳MSCI概率的继续提升，外资增配A股值得期待。

　　王胜补充说，当前保险监管日渐趋严，“资产荒”未必有边际增量，但存量再配置压力的提升决定了配置权益的意愿仍可能上扬。房地产，外资及银行保险资金或在未来形成共振，“熊市或在明年6月前结束”。

　　新兴成长春节后迎行情

　　展望未来，王胜判断，由于乐观经济复苏预期暂无法证伪，强周期板块仍是本季投资的主线，但明年“成长”仍是A股市场的重头戏，经过长时间调整，代表未来的新兴成长或在明年春节后迎来“轻装上阵”行情，建议关注军工、汽车后市场、新基建、商贸零售、新经济投资，及新消费和服务业等板块标的。

　　具体投资建议方面，王胜建议，首先，军工有望获益于建军90周年带来的自上而下的政策催化、雷达和海底专网等“民参军”细分行业的业绩拐点，及军工证券化率提升进程加速落地等多重催化；其次，国产汽车新爆款可期，叠加后装市场存量积累，汽车后市场仍是挖掘结构性机会的重点，论坛行业国产替代趋势、汽车电子、新能源汽车、汽车轻量化等方向均可关注；再次，沿着财政扩张主线，轨交、高铁、PPP或与“一带一路”战略形成共振，预计新基建仍有望维持景气；第四，物业价值仍有重估空间的商贸零售，及周期轮动次序偏后的造纸均可能成为阶段性亮点；第五，快递、跨境电商、创新药、生命科学、教育等新消费和服务业值得关注；最后，新经济投资领域，自主可控、人工智能、信息安全、国产芯片、北斗等有望在明年上演“重头戏”。