央行上月再度“隐性升息” 货币阶段性收紧成常态

　　分析认为，二月中国贸易出现逆差，加之美国联储局于三月再度升息，中国央行有稳定人民币汇率的动机

　　大公网4月2日讯（记者倪巍晨）中国央行昨日公告称，为满足金融机构临时流动性需求，三月央行对金融机构开展SLF（常备借贷便利）操作共1219.86亿元（人民币，下同）；同期，还对金融机构开展MLF（中期借贷便利）操作4970亿元。央行并透露，上月16日分别调升SLF各期限利率10至20个基点，同步还调升MLF各期限利率10个基点。受访专家相信，市场操作利率的调升是资金供求影响下随行就市的表现，短期内政策大幅收紧的概率不大。

　　央行称，三月对金融机构开展SLF操作1219.86亿元，包括隔夜45.3亿元、七天期754.62亿元，及一月期419.94亿元，当月末SLF馀额699.96亿元。央行还透露，上月16日起，对SLF利率进行调整，调整后隔夜、七天期、一月期SLF利率分别报3.3%、3.45%和3.8%，分别较此前操作调升20、10和10个基点，“SLF利率发挥了利率走廊上限作用，有利于维护货币市场利率平稳运行”。

　　央行还表示，上月对金融机构开展MLF操作4970亿元，其中，三月七日开展六月期885亿元、一年期1055亿元，利率分别为2.95%和3.1%；当月16日开展MLF操作六月期1135亿元、一年期1895亿元，利率分别为3.05%和3.2%；MLF馀额为40643亿元。当月，央行还对国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净增加PSL（抵押补充贷款）1089亿元，当月末PSL馀额22158亿元。

　　操作利率仍存调升可能

　　记者留意到，央行上月16日对SLF、MLF利率的调升并非孤立事件，事实上，当日央行还全线上调公开市场逆回购利率10个基点，调整后7天期、14天期及28天期逆回购利率分别升至2.45%、2.6%和2.75%。另外，美联储亦在3月16日凌晨宣布升息25个基点，该消息发布后，中国香港、土耳其等相继提高政策利率。

　　中金公司首席经济学家梁红分析，当前市况下，抑制资产泡沫、防范金融风险，适当提高资金成本促进“去杠杆”，及应对美联储升息等，是央行操作利率上调的主推动因素。

　　申万宏源首席宏观分析师李慧勇坦言，央行调升利率有“防风险”的考虑，调升利率折射出货币当局稳定中美利差和汇率的意愿，今年前2个月宏观经济指标的优于预期，也为央行顺势调升利率提供了宏观基础。他续称，后续通胀对中国货币政策的约束虽将缓解，但美联储连续升息，叠加内地经济平稳等背景下，仍应关注利率再度上调的可能性。

　　海通证券宏观首席分析师姜超认为，二月中国贸易出现逆差，加之美国联储局于三月再度升息，中国央行有稳定人民币汇率的动机；另一方面，中国经济短期依然稳定，债市利率震荡上行，市场利率已远高于央行短期政策利率，并出现套利空间，所以央行上调利率也是随行就市的表现。他相信，为金融去杠杆、稳定汇率等需要，若美联储继续升息，中国央行未来仍有再度上调利率的可能。

　　借各政策工具维稳流动性

　　值得一提的是，日前举行的央行货币政策委员会今年首季例会认为，现时中国经济金融运行总体平稳，但形势的错综复杂不可低估。会议更强调，实施好稳健中性的货币政策，综合运用多种货币政策工具，维护流动性基本稳定，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。

　　展望未来，瑞银中国首席经济学家汪涛预期，今年中国央行不会调整存贷款基准利率，监管虽会有所收紧，但落实步伐将循序渐进；此外，当局将保持银行间利率维持高位，不排除进一步推高可能性。

　　交银金研中心高级研究员陈冀相信，受中国货币政策转向中性，“控泡沫、防风险、去杠杆”成为中国经济重要任务，及美联储升息等因素影响，现时内地整体市场利率已有所抬升，货币当局亦随行就市调高了相关市场工具操作利率。鉴于内地经济企稳尚存较多不确定性，而基准利率上调的政策信号过于强烈，甚至或对市场预期构成利空，预计保持存贷款基准利率不变仍是当下最优的政策抉择。

　　梁红说，今年存贷款基准利率上调的概率不大，鉴于上半年内地CPI相对温和，宽松政策退出的节奏料较平和，“虽然货币政策或续退出宽松，且同时继续推进金融‘去杠杆’，但短期内政策大幅收紧的概率不大”。