三线城市撑增长 内地电影票房五年后料达810亿

　　大公网8月7日讯（记者刘鑛豪） 内地农历年电影票房飘红，二月份票房收入近69亿元（人民币，下同），超越美国，成为全球票房最高市场。高峰过后，回归平淡，内地第二季票房按年跌半成，扭转首季51%升幅盛况。业界认为是因戏票补贴减少缘故，而证券界则调低今年票房预测一成至530亿元。尽管如此，市场大好友仍然深信内地票房到2020年可攀升至810亿元，惟先决条件是电影院能够在靠四、五线城市遍地开花。

　　周星驰电影《美人鱼》今年农历年初一以2.76亿元票房纪录，在内地打破单日票房纪录；同期上映的《赌城风云3》、《三打白骨精》同样火爆，使到二月份票房收入取得68.9亿元佳绩，跻身全球票房最高宝座。综合首季票房，累计收入达到144.9亿元，相比2015年同期的95.4亿元，足足高出51%。

　　2016年来个开门红，电影界人士对全年票房收入预期亦十分乐观，估计将高达600亿元，即较2015年度的440.7亿元，增加36%。事实上，这个估算并非没有依据，因为2015年票房收入按年增幅便达到48.7%。

　　券商下调今年票房预测

　　经历火爆的首季票房后，第二季突然急转弱，累计票房101.1亿元，不单低于首季数字，对比去年同期106.4亿元，下跌5%。至于七月份情况亦没有令人振奋的消息。内地有媒体引用数据指出，全国七月份票房约为45亿元，按年减少18.2%，或10亿元。电影票房在暑假旺季不旺，情况确实值得关注。

　　对此，兴业证券认为，这主要由于新落成影院、银幕数目减慢，导致入场人次增长放缓；其次是欠缺叫座的电影上映。德银就一针见血地指出，互联网售票平台削弱对戏票的补贴，是收入增长下降的“元凶”。西南证券便下调今年票房预测，由600亿元调整至530亿元。

　　票房猪羊变色，无改外界对内地电影收入中长线保持正增长的预期。瑞银相信，内地票房长线增长势头并没有改变，因为消费者对观赏电影的需求依然旺盛。

　　普华永道早前在研究报告中指出，内地明年电影票房料达到103亿美元，超越美国电影市场预测数字的101.4亿美元，成为全球最大票房市场；到2020年，内地票房可达150.8亿美元。

　　票房五年后料达810亿

　　德银同样有类似看法，但乐观程度却不如普华永道。德银相信，内地票房收入到2020年的年复合增长13%，或810亿元。增长从何而来？依然是老一套模式，来自电影银幕数目的增长。票价在今后五年恐怕会原地踏步。

　　德银补充称，根据全国244个城市作为参考数据，去年每百万名居民与电影银幕比率为23个，相当于2010年的四倍。这样快速增长主要得益于一、二线城市新增大量银幕，同时又有新商场开业；第二个原因是居民可支配收入上升，对娱乐需求相应增加；第三，更多高水准荷里活电影上画，吸引观众入场观赏。

　　现时美国每百万名居民有126张电影银幕，韩国有45张；德银推算，内地到2020年银幕比例数目达到40张，即全国总共有58000张，年复合增长13%。值得一提的是，2012年至2015年间，内地入场人数及银幕数目的年均复合增长分别为39%、34%。于2015年合计有32000张银幕，按年增加8035张。可是，由于银幕供应增加，德银相信，今后五年平均票价都很难上升。

　　内地票房要达810亿规模，则要靠三线以下城市居民接力。德银表示，一、二线城市已呈饱和状态，但三、四、五线城市则仍处于成长阶段。艺恩咨询数据显示，今年上半年一线城市占内地票房比重20.9%，较2015年下降1.3个百分点。虽然二线城市是票房的中流砥柱，在上半年票房占比40.3%，惟下跌1.1个百分点。

　　西南证券同样认为，三线及以下城市才是票房增长的推手。过往三线及以下城市居民收入、消费水平不高，故电影院线铺设较少，电影院装潢设施也较简单，整体电影市场规模偏小。然而，近年三线及以下居民收入及院线设施都见有明显改变，已成为内地电影市场主要增长引擎。今年上半年，三线以下城市票房占比达38.8%，上升2.4个百分点。

　　网站狂谷补贴抢占市场

图：内地网上票务平台为抢占市场，纷纷加大对戏票的补贴

　　对香港电影观众来说，在网上订购戏票时，须支付额外5至10港元不等费用。然而，内地电影戏迷就幸福得多，网上订票不单毋须支付额外费用，还会享受到高折扣优惠。

　　现时内地电影发行商会与电影院订出最低票价，一般介乎30至40元（人民币，下同），影迷若以低于此价格购入戏票，中间差价往往由网上票务平台及发行商承担。故此，在源源补贴下，内地票价“节节向下”。2011年平均票价为37元，到2015年已降至35元，而艾媒咨询数据显示，今年上半年再进一步降至34.3元。

　　利之所致，通过网上平台购票的戏迷数目出现大暴涨。网上购票戏迷人次由2012年的4700万，增加至2015年的1.22亿；涉及金额由2012年的16.4亿元，增加至去年的317.6亿元。易观智库的数据显示，去年在线票务（包括传统线上团购、在线选座）比例到75.38%。

　　目前网上票务平台分别有猫眼、淘票票、微票儿、百度糯米等。这些网上平台为争市场一席位，在戏票补贴上绝不手软。于是乎，经过一轮大洒金钱的竞赛后，市场格局逐渐形成。按照CBNData数据显示，四大平台分占市场占有率为33%、21%、18%及14%。如潮的观众涌入网上购票平台，平台营运商每年补贴支出往往数以亿元计，个别更属于十亿元补贴级别营运商。这或可以让投资者更容易理解阿里影业出现经营亏损的原因。

　　戏票补贴使到内地票房在过去一段时间爆炸式成长，而随着补贴“退潮”，内地票房增长恐怕未必再像昔日般耀眼。

　　IMAX待建影院增60％

　　在港股市场不乏内地从事电影相关业务的公司，但实实在在见到经营效益的却不多，而IMAX中国（01970）则是其中最多证券行推荐的股份。由于市场上可供选择不多，IMAX中国去年上市后，股价获资金你追我逐下，曾经升上60元，较上市价31元，几乎翻番。当然，兴奋过后，投资情绪回归理性，股价近期在40元水平上落。

　　IMAX中国刚公布中期业绩，股东应占溢利1774万美元，由亏转盈。可是，投资者并未因此而兴奋，皆因在收入上升25%的情况下，该公司经调整后净利润只有1.4%增幅，远远低于市场预期。尽管如此，大摩、富瑞等部分证券大行仍维持IMAX中国“买入”评级。

　　要唱好IMAX中国总要有理由，富瑞表示，该公司上半年新签79份影院系统合约，高于2015年全年的74份。大摩则称，IMAX中国今年首六个月影院系统安装总数30个，高于该行预期的28个，而在手合约已累增至264份。大摩同时称，IMAX中国上半年的大中华票房收入及每块银幕票房收入（PSA）均超出预期。

　　另外，IMAX中国上周与万达电影院线签订IMAX历来最大宗协议，计划于2016年年开始六年内在万达院线建设150家IMAX影院。计及这次协议，IMAX中国年初到今签订影院数目已高达284家，而签约待建影院数增加60%。

　　综合大行对IMAX中国的目标价，大摩料见50元；富瑞看55元；美银美林较审慎，仅46元；野村下调目标价至44.6元。