港汇短期或触及7.85 金管局:有利利率正常化进程

香港金融管理局总裁陈德霖

　　大公报讯（记者 黄裕庆）美联储持续推进利率正常化，昨日宣布再度加息0.25厘，是今年首次。由于香港银行体系结馀保持充裕，本港银行维持最优惠利率（P）不变。香港金融管理局总裁陈德霖昨表示，美国加息令港美息差进一步扩阔，为套息交易提供更大诱因，预期港汇“可能短期内触及7.85的弱方兑换保证水平”，这有利香港利率正常化进程。

　　美国自2015年尾至今已累积加息六次，合共加息1.5厘。在联系汇率制度之下，本港理论上要跟随美国加息，但由于本港市场上的流动性充裕，香港银行至今仍然按兵不动。本港最大型的四家银行，即滙丰、中银香港（02388）、恒生（00011）、渣打香港昨均宣布，维持原有的最优惠利率不变。

　　港美息差进一步扩阔

　　因应美联储加息0.25厘，金管局昨日将贴现窗基本利率提高0.25厘至2厘。陈德霖表示，美联储今次的加息幅度符合市场预期，但留意到美联储同时上调对今明两年的经济展望，同时调高对中位数利率走势的预测。不过他指出，美国通胀及利率走势仍存变数，主要考虑到美联储成员对利率走势的看法并非一致、美国劳工市场的薪金上升速度可能比预期加快，以及出现大规模贸易冲突和纠纷的风险正在增加，这些因素都会影响美国经济及通胀前景。

　　随着美国进一步加息，港美息差也进一步扩阔，为沽港元买美元的套息交易活动提供更大诱因。以期限同为一个月的银行同业拆息为例，美息较港息高出1.04厘，三个月的美息更比港息高出1.15厘，是自2008年1月以来最大差距。陈德霖表示，近期港汇偏弱，离7.85弱方兑换保证只差40、50点子，预期美国利率上升后，港汇或于短期内触及7.85。港汇昨日持续偏软，最低曾见7.8477，与7.85只剩23点子差距。截至昨晚11时52分报7.8483，已是连跌七日。

　　一旦资金持续由港元流向美元，将令本地的货币基础收缩，为港元利率正常化提供条件。陈德霖表示，利率正常化“对香港整体经济的持续健康发展有帮助”，随着利率上升，按揭贷款利率长远而言，也会面对上升压力，有助香港楼市的健康发展。至于本港银行何时开始加息，陈德霖表示，港元贷存比例现时超过80%，预期当港元拆息逐渐上升，香港银行的资金成本也会相应增加，届时港银将要考虑是否上调存、贷款利率。

　　两年期定存息超两厘

　　尽管最优惠贷款利率维持不变，惟多家本港银行推出高息远期定存锁定“长钱”。渣打香港提供的12个月港元定存，息口加至1.6厘，18个月也加至2厘；中银香港的12个月港元定存最新是1.4厘；南商提供的18个月和24个月定存，分别为1.88厘和2.08厘。

　　本港利率正常化进程，意味过往数年流入港元的庞大资金流向逆转，即逐渐由港元流走。陈德霖表示，资金流走并不令人忧虑，重申金管局会保证港元不会弱于7.8500水平，呼吁“毋需担心”。财政司司长陈茂波昨日出席公开活动期间，被问及会否担心资金加快流出香港时，也简短回应说“不用担心”。

　　流动性充裕 港最快下半年始加息

　　尽管美联储暗示今年馀下时间仍有两次加息机会，即全年合共加息三次，惟本港不少市场人士估计，今年的潜在加息机会达到四次。另方面，本港银行的流动性充裕，预期最快下半年才有加息（上调最优惠利率）压力。

　　上海商业银行研究部主管林俊泓指出，在联储局成员之中，若不计及极端鸽派成员，今年加息预测中位数实际已达四次；在6月的议息会议上，鹰派阵营更会增添一名新成员（Marvin Goodfriend）。综合考虑各项因素之后，他预期美联储将在6月、9月、12月再度加息，全年合共加息四次。

美今年加息或三次以上

　　关于美联储成员对加息的取态，金管局总裁陈德霖亦说，在15名成员之中，有7位认为今年会加息4次或更多，6位认为加息3次，2位认为少于3次，反映美联储成员对今年利率走势的看法并不是很一致。

　　大新银行（02356）经济师温嘉炜表示，随着美国经济继续扩张（税改方案预计会在今明两年为经济带来额外刺激），剩馀产能逐步减少，通胀或会慢慢回升，不排除联储局在今年稍后举行的会议上，将今年加息次数预测上调至四次。

　　本港银行体系结馀目前仍然于1800亿附近水平高企，中银香港（02388）投资管理总经理陈少平表示，除非资金持续从港元流走，令结馀水平缩减至大约数百亿元，届时港元拆息才会明显上升。市场现时预期美联储将于6月和9月再度加息，他估计本港银行最快要到下半年，才有压力上调港元储蓄利率和最优惠贷款利率。

　　温嘉炜亦说，即使金管局需要按联系汇率被动接港元沽盘，港息能否短时间内追上美息水平，仍受多项因素影响，包括本地贷款及存款水平、对港元及港元资产需求情况，以及外围环境会否急速变化，导致资金流动方向突然转变等。短期而言，他相信仍会有套利资金从港元流入美元，以赚取息差。

　　一旦美联储加快加息，中银香港首席经济学家鄂志寰表示，可能会加大港元市场利率的波动空间，“并引起楼市及股市等资产价格的变动”，故应当注意港息上扬所带来的影响。