港不随美加息 金管局：热钱渐流走有利楼市

　　图：金管局总裁陈德霖说，随着美元利率正常化，近年持续流入港元的资金亦会逐渐流走/大公报记者何嘉骏摄

　　大公网12月18日讯(记者黄裕庆)美国联邦储备局宣布加息0.25厘，为10年来首次加息，迈开利率正常化步伐，惟本港银行因流动性充裕并未跟随，维持港元储蓄利率和最优惠利率不变。港股、港汇以至亚洲股市的初步反应大致温和。金管局总裁陈德霖表示，自08年金融海啸后流入港元的1300亿美元资金会逐步流走，而随着美元利率正常化，将有利本港楼市健康发展。

　　金管局因应美国加息，同步上调贴现窗利率四分一厘至0.75厘。不过，本港五大银行，即汇丰、中银、恒生、渣打和东亚维持最优惠利率不变，介乎5至5.25厘。港元存款储蓄利率亦不变，处于近乎零息水平。按揭贷款利率也没有调整。其他银行暂时亦按兵不动。

　　量宽后万亿资金泊港

　　在联汇制度之下，港元利率一般会跟随美元走势。不过，美国自08年金融危机后推出量化宽松措施，至今共有1300亿美元(约1万亿港元)等值的资金流入港元，致令本港银行的流动性充裕，暂时可毋须跟随美国加息。

　　金管局总裁陈德霖指出，今次美国加息，标志着美元利息正常化正式启动，全球经济和金融市场，尤其是新兴经济体，很可能要持续面对资金外流、汇率下跌、经济增长放缓等压力。美元加息会令近年流入港元的资金逐渐流走，但由于美联储预期美元以循序渐进的步伐加息，加上香港有1.6万亿港元的货币基础作为缓冲，估计香港银行同业市场拆息，亦是一个渐进的上升过程。

　　至于港元流走的速度，陈德霖指要视乎美元加息的步伐，以及美元和港元之间的利息差距;若美国利息上升速度快过预期，港元资金流走和利率上升的速度就会加快。

　　香港银行的存款和贷款利率会因应同业拆息变化而作出调整，惟陈德霖提醒说，银行同业拆息虽是重要因素，但并不是唯一影响银行存贷利息的因素;即使同业拆息没有大升，银行亦可能会因应自身的资金成本和风险胃纳变化而调高利息。

　　联汇是重要基石无须修改

　　陈德霖说，美元利率正常化，是一个影响全球金融环境的重大举措，虽然现时市场预期资金流出不会太急促，但要为港元利息上升和资产市场可能作出调整做好准备，小心管理好信贷、流动性和相关风险，应付美元和港元利息上调可能为经济和市场带来的冲击。

　　外围资金近年流入港元，亦间接推高本港楼价。陈德霖表示，利息水平偏低令资产市场过热，往后楼市如何发展仍需时观察，方可确定楼市是否已进入下行周期;若香港跟随美元利率正常化，将有利楼市健康调整及发展。

　　陈德霖续说，港元流出将触及7.85元的港汇弱方兑换保证水平，此为港元随美元利息正常化的必经过程，亦是联系汇率制度设计的自动调节机制。他重申，联汇制度是香港经济的重要基石，看不到有需要修改。

　　截至昨晚9时左右，港汇大致于7.7525附近徘徊，较周三微跌16点子;全日高低波幅约为25点子。上海商业银行研究主管林俊泓表示，港汇昨日仍处偏强水平，波幅亦不大，形容市场反应初步尚算温和。他相信，港汇要转弱到7.76至7.77附近，才会见到资金明显流走。

　　【配稿】曾俊华：港可应付资金流走

　　【记者王嘉杰】对于美国步入息率正常化，财政司司长曾俊华表示，由于香港经济基础良好，金融体系成熟，有能力应付大量资金进出。同时，当局会密切留意外围环境变化，维持本港经济、金融和就业的稳定。他表示，加息后，新兴市场货币会受压，资产市场波动加剧，呼吁投资者量力而为。

　　对于本港银行会否跟随加息。曾俊华称，本港利息要看本地供求如何。由于现时有大量的资金在港，相信银行会留意日后资金流走的情况再作决定。至于加息会否令楼市向下行，曾俊华认为，楼市受多种因素影响，并非只有息率。同时，他重申，本港房屋的供应不断增加，未来几年有八万多个单位推出市场，而整体来说，环球经济亦不太好。

　　曾俊华又指出，是次加息反映美国对经济前景有信心。不过，现时只是加0.25厘，更加重要的是看日后的加息步伐。与此同时，他呼吁已投资物业的市民要留意利息重返正常水平时的还款能力。

　　另外，曾俊华又提到，环球央行的货币政策仍有分歧。一方面美国加息，而另一方面，欧洲央行则进一步实施量宽，加上现时环球经济情况亦不理想，国际金融、汇率和资金流向可能会加剧波动，增加全球经济下行风险。而且美国加息，新兴市场的货币一定会受到压力，不排除资金流出，这个情况于2013年已发生过，风险不容忽视。不过，他估计，就算港元资金出现流走也会缓慢渐进。

　　【配稿】巴克莱称港息滞后有风险

　　巴克莱发表报告，在利率上升及本港经济放缓的风险下，加息对港银有利亦有弊。

　　巴克莱解释，本港银行存在经营情况转趋艰难的风险，目前港银同业拆息与美银同业拆息相比仍然偏低，故而加息有利于改善银行息差，从而提升银行的盈利能力。然而，港息向上将难免增加企业信贷成本，加上经济增长持续放缓，将会导致贷款增长放慢及资产质素转坏，将会对银行构成不利因素，抵销部分改善息差的正面影响。

　　过去数月，港银三个月同业拆息处于约40点子(0.4厘)的相对低位，反映银行体系结馀充裕。巴克莱指出，目前汇丰银行利率与美国息率历史平均差距为3.35厘，远低于目前的4.75厘，港美息口出现滞后仍有可能，但港美息率过于滞后，将对本港构成较大的风险，包括息差套利活动，可能触发资金流出香港。

　　惠誉：无碍港信贷评级

　　评级机构惠誉发表报告，提到美国加息不会影响本港信贷评级，主要由于本港自09年以来已实施了七轮逆周期措施，避免楼市调整影响到金融体系。事实上，本港住宅的平均按揭比率，自2012年以来一直维持在55%左右。另一方面，本港的财政储备相等于GDP的36%，为本港财政提供很大的缓冲空间。

　　惠誉补充指，倘若美国加息速度较预期快，虽然有可能影响香港经济增长及私人消费，但港信贷评级的最大风险，仍是本港银行在内地的信贷业务所产生的潜在信贷风险。

　　【配稿】中银：加息周期料两年完结

　　【记者黄裕庆】中银香港认为，多项经济数据显示美国本轮经济扩张周期正接近尾声，2017年甚至会出现衰退，相信未来加息的空间非常有限，明年约加息2次，每次25点子。由于预期美国加息幅度温和，且本港银行有条件暂不跟随，相信本港楼价大跌的风险不大，调整幅度只为单位数。

　　中银香港高级经济研究员卓亮表示，美国本轮经济扩张时间长、力度弱，加上制造业弱势持续恶化，除非通胀骤然升温(11月核心消费者物价指数同比变化已升至2%的目标)，否则未来加息的空间将非常有限，所谓的加息周期难以真正成型。联储局执意等到最后一刻才有所行动，“恐怕加息不久就会被迫转向”。相信明年联邦基金利率只会上调两次，每次幅度为0.25%，而利率调整的方向在2017年更可能逆转。

　　由于预料美国新一轮加息周期“既浅且短”，中银香港高级经济研究员蔡永雄说，相信香港银行有条件不跟随美国加息，低息环境“在可见的将来将持续”，加上本港经济预料可温和增长，就业市场稳定，假如没有出现意料之外的重大危机，预计楼价只有单位数跌幅。

　　星展香港研究部主管吴淑燕表示，根据该行估计，本港楼价明年或下跌5至10%。她指本港经济开始放缓，至今仍未见底，要政府撤销楼市“辣招”是言之尚早。

　　渣打料美后年减息

　　对于美国联储局加息四分之一厘，渣打银行大中华及北亚地区行政总裁洪丕正表示，是次美国加息的速度将较以往短及慢，预计香港银行的最优惠利率仍会于一段时间内保持不变。

　　另外，他又指出，明年资金去向难料，但除非美国加息步伐过快，否则不见得资金会快速离开本港。

　　渣打集团发表报告认为，是次加息可能会较过往的加息情况短及慢。该行认为，联储局下次加息最快会到明年三月份，并可能是全年唯一一次加息，之后到明年底，美国经济增长或会再次出现下行压力，当局可能会再次减息，到2017年3月，息率或会再次回到零。

　　洪丕正表示，由于是次加息时，除了美国，其他主要市场包括中国、日本及欧洲都在进行量化宽松的政策，因此美国今次的加息政策与全球的经济状况有所不同，当息率再上升时，强美元会影响出口，预计美国加息周期会短及慢。

　　至于美国加息对香港的息率影响，洪丕正称，由于现时银行同业拆息与最优惠利率的息差仍大，预计息率需要再上升，令本港银行同业拆息与最优惠利率收窄至3至4厘，最优惠利率才会上升。对于会否有大量资金流出香港，洪丕正称，由于留在本港的资金主要用于投资亚太区市场，而亚太市场为近年全球经济增长动力，除非美国加息步伐过快，否则资金大都会留在香港。