整体回报跑输通胀 外汇基金汇市蚀527亿历年最多

图：陈德霖称今年投资环境更艰难

　　大公网1月27日讯（记者 黄裕庆 邵淑芬）美元持续升值，拖累外汇基金去年的外汇投资录得527亿元亏损，为自1994年以来最差。尽管基金于股市及债市均赢大钱，惟外汇损手令整体投资收益仅赚436亿元，表现为近三年最差，而投资回报率更得1.4%，严重跑输通胀（4.4%）。金管局陈德霖坦言，今年投资环境更困难复杂。

　　展望今年的投资环境，金管局总裁陈德霖说：“如果2014年是投资困难的年份，我预期2015年会更难。不论宏观经济和全球的金融环境，今年都会比去年更复杂和有更多变数。”对金融市场投资而言，他说，最重要的变数是美国利率正常化的时间和步伐，此外亦要面对现时“极不平衡、极不正常”的货币政策环境。他说金管局会“小心谨慎，步步为营”，以适当部署来应对复杂多变的投资环境。

　　长远看好人币资产

　　回顾外汇基金去年全年的投资表现，在各个分类项目之中，除了外汇一项录得亏损之外，其他均录得正回报，当中以债券和股票的表现较佳；债券组合有473亿元的收益，股票组合亦有402亿元的收益。至于外汇项目的527亿元巨额亏损，金管局副总裁余伟文表示，若以金额计算，是外汇基金自1994年以来的最大金额亏损，主要是美元年内急升12.8%，导致欧元及日圆贬值相若幅度所致。

　　虽然外汇投资表现差强人意，惟陈德霖表示，外汇基金的配置，是?重中、长期的稳健收益，不会在外汇方面作大幅调整。他解释，外汇方面按年有赚有蚀是多元化币种的资产配置带来的必然现象。只要配置得宜，汇兑赚蚀的部分长期来说大致可以扯平。在过去10至15年，外汇基金汇兑部分赚蚀的年份差不多一半一半，大致可以扯平。

　　近期瑞士法郎汇价急剧波动，余伟文表示，外汇基金的非美元资产亦包括瑞郎，惟不会披露详情；此外亦包括人民币、欧元、日圆、加元、澳元和英镑，这些非美元资产约佔外汇基金17%，而83%则为美元和港元资产。对于人民币资产，金管局表示，中长线仍然相对看好。

　　奉行保本先行原则

　　在2014年，外汇基金支付予财政储备的费用为275亿港元，固定息率为3.6%，远高于外汇基金整体投资回报率的1.4%，故外汇基金累计盈馀于2014年减少20亿元，至6,355亿元。1.4%的投资回报率，远低于外汇基金20年平均数的5.2%；其中“投资组合”（不包括多元化投资）的回报率为2%，而“支持组合”的回报率则只得0.4%。政府统计处日前公布，本港去年整体消费物价同比增长4.4%，若剔除所有特区政府一次性纾困措施的影响，基本通胀率亦达3.5%。换言之，外汇基金同期投资者回报，表现大幅跑输通胀。

　　美国的加息时间和步伐不明朗，令金管局去年的部署亦被打乱。虽然美联储一如市场预期于去年10月结束买债，但美息走势出乎市场意料之外。以10年期美国国债为例，收益率在2014年年初是3%，但到年底不但没有上升，实际上更大跌86基点至2.17%，而外汇基金去年的应对策略，包括将外汇基金持有的现金比例增加，及缩短外汇基金持有债券的平均年期，都令外汇基金的利息收入下跌。

　　陈德霖重申，金管局会小心谨慎应对复杂多变的投资环境，循“保本先行、长期增值”的目标管理好外汇基金。