日前公布的中国首季经济数据颇出市场意外，主要是GDP增幅只有7.7%，不单比一般预期为少，还较去年末季的7.9%稍有回落，令人担心复苏或后劲不继。在这全球财经金融环境不稳的形势下，如果中国经济也转弱将十分不利，受这个负面因素影响主要股市随之下调。然而对中国经济的实况必须作客观评析。

　　GDP增长虽稍见放慢，却仍在官方的7.5%目标水平之上，而复苏过程出现一些波动亦属正常，更重要者是察看增长结构有何异常变化，和经济中的有否较严重的潜伏隐患。从大部门看，以农业为主的第一产业增长正常，以服务业为主的第三产业表现出色（增长逾百分八），只是工业表现稍弱，只有9.5%，重新回落至单位数字，其中三月的更差只有8.9%，确属偏弱水平。

　　从需求方面看，投资增长接近二成一，比去年全年的还稍高，民间投资增幅更高达二成四。而地产投资在去年调整后似已见复苏，增幅稍高于平均而逾二成一，比去年全年的加快近十个百分点，零售增幅逾一成二，却已比去年全年的下降近二个百分点，但仍是高水平。外贸方面，在外围不稳中表现殊佳，出口大升逾一成八，顺差高达430余亿美元，比去年同期高约二百倍。从上述可见总体来说，内外需求均基本正常，外贸更有拉高GDP增长的正面作用。由于基调未见严重问题，故只能说首季的增幅回落只是短期波动，对此暂时不必过虑，中国经济仍保持着稳定高增长的势头。

　　在这情况下当局必须戒躁，不应受市场上唱空中国的论调影响，而应继续推行促投资，和稳健货币及积极财政等政策。其实今年财政预算大幅增加了赤字，而13%的广义货币增长目标，均已为经济复苏提供了足够的宏调政策空间。因此绝对不宜急于求成，仓卒地为刺激经济政策加码。拖长而健康的复苏，从长远看实胜于急速及过度的反弹。

　　从整体看，首季的经济增长还是有较佳质素的，符合了重质而非单重数量的策略取向。其主要体现包括：

　　（一）三大产业的增长幅度分布较平衡。

　　（二）结构性通胀压力得到纾缓。食品价格虽仍领涨，却已在可控及可接受范围内，令总体消费物价指数处于2.4%的较低水平。

　　（三）居民人均收入有较大增长，农村增幅又高于城市和GDP的增长，有利于改善城乡收入差距，和提高收入占GDP的比例。

　　（四）大件消费尤其住房及汽车等都不弱，保持了良好的势头。

　　（五）一些高端消费出现了罕有的下降，很可能是反腐倡廉及鼓励节俭等新风尚所带来的宏观影响，将令消费结构更符合全国的平均水平。