香港第二大化妆品零售店卓悦（00653），早前宣布农历大年初一至大年初七的销售额，港澳地区零售业务同比约有29%增幅，主要受惠内地访港旅客增长，及本地消费意欲改善所带动。同店销售增长更达38%，反映集团业务已见复苏。

　　截至去年6月底止，卓悦在港共有49间零售店，仅次於莎莎国际 （00178），又多於威高国际（01173）旗下的Colourmix。相对於这两个竞争对手主打中高档市场，卓悦更专注大众市场。

　　同店销售胜同业

　　卓悦刚公布的农历年销售数据，同店销售就较莎莎的约20%为佳，但总销售额增长只是与同业相若，因为莎莎期间录得30%增幅，这可解释为卓悦因租金高昂问题，减少了店舖及部分店舖需时搬迁所致。

　　不过，相对於卓悦去年上半年度的销售按年增长只有4.8%，同店销售持平，这个农历年销售数字更见理想。据悉，公司在去年第3季度的销售已重拾增长动力，期间同店销售增加逾10%，另第4季度表现更佳。

　　最近政府再推新招打压楼市，且把范围扩大至非住宅物业，明显希望减少包括商舖等非住宅物业的炒卖情况，或有助降低商舖租金水平，有利卓悦等零售业者。再者，卓悦相对於其他零售商，走位相对零活，其租舖期较短，受惠於租金回落。

　　在卓悦公布销售数字後，有多间证券行发表报告，其中华富财经研究维持「持有」评级，并指以其较莎莎过去两年股价的平均折让率33%计，合理价为1.06元，但强调喜欢卓悦的强劲资产负债表及高派息比率，如果有见卓悦销售保持强劲增长，将建议吸纳。

　　信达目标价1.35元

　　信达国际预期来自内地二、三线城市的个人游旅客的比例不断增加，有利销售必需品及大众化品牌产品的零售商，卓悦便是其一；另一优势在於其大众化市场定位，容许有较大弹性把店舖迁往租金较低的非核心区。

　　信达又认为卓悦较莎莎的折让率高达50%，为近两年来最高，若卓悦持续公布理想销售数据，将有重估机会，建议吸纳，目标价1.35元，相当於其2013年度预测市盈率14.5倍或较莎莎估值折让35%。由此可见，卓悦未来仍具升值潜力。