一直以来各方对全球的财金经济危机，关注焦点都放在欧美而很少提到日本。其实日本的情况更不妙，国债负担相对GDP已超过二倍，财政支出已过半靠借钱，而经济不振已逾20年，形成了「失落廿年」。日本少受关注的主因是日债很少在国际市场上流通，逾九成五均由国人持有。然而最近情况有变关注增多，原因之一是中日的钓鱼岛争端升温，各方怕会擦枪走火；之二是新上任的安倍政府疯狂印钞买债，致令央行的独立性荡然无存。

　　日本已于去年底宣布了新一轮的量宽行动，至今年底的一年内要负债101万亿圆，每月买入额相当于过千亿美元，比起美国 联储局QE4的每月850亿还多，而日本GDP却不及美国的一半。最近又再见大动作，将由明年起无限期的每月买债13亿圆（接近1500亿美元），同时央行将定下2%的通胀目标（目前以1%为模糊目标）。此外，财政也大量举债，今年规模将高达50万亿圆。不过央行买债至今仍限于三年期内的较短期券种，故央行持债的年净增量不高，估计只有10万亿圆，故自2008年以来央行资产只增加不到五成，同期联储局增逾2.1倍，欧央行增逾1.3倍，英伦银行更增逾三倍。但也正因此有建议日央行可多买点长债。

　　对于新一轮大量宽能否有效刺激经济，不少评论都持否定态度。主要原因是20年来日本已采用了多轮量宽及高财赤措施，但仍未能重振实体经济，反令国家债台高筑，货币政策亦深陷流动性陷阱中。安倍之前出任首相时亦未能搞好经济，因此很难预期这次用相同办法会有不同结果。还有一种理论认为，日本真正需要做的是进行结构性改革及采取新政策思路，包括放宽移民限制，鼓励女性多参与工作以缓解劳工不足及人口老化的影响，还要清除各种对行业过严的规管，以增加灵活性及效率。

　　此外，日本之前引以为傲的大企业均已老化，竞争力下跌，显示其微观管治机制同样有问题，必须彻底改革。

　　当然也有人认为日本此轮量宽会有一定效果，更有评论回顾上世纪30年代时，大藏相高桥日清在大萧条时期采取了高财赤、大量宽及大贬值的办法，成功地把日本经济由衰退中救活。

　　但笔者认为这类比较意义不大，无论当年日本经济是否被宏调扩张政策救活，当时的日本国内外情况与今天的已大为不同，很难以过去的解决方法作为近一世纪后的今天的借镜。另一方面，更值得注意者是：（一）日圆最近大幅贬值已引致各方对触发货币战的忧虑。（二）当美欧英日均同时进行大量宽，会引发什么后果？