德银发表研究报告指，恒安国际（01044）管理层向其表示，预期在去年中旬扩产后，纸巾业务会回复增长。不过，由于公司自去年11月加大市场推广，故今年的行政及推广费用将会上升。该行相信，公司正在于销售增长及营运利润中寻求平衡，毛利率或会因规模扩大而有改善。

　　报告指，卫生巾业务一直属较为稳定的业务，管理层预期，今年该业务亦会稳定发展。该行预期，高端业务的销售比例会持续增加，有助提升毛利率。该行预期毛利率及营运利润率均会改善。

　　婴儿尿片业务方面，该行认为，高端产品销售增长率较高，有助带动销售增长。去年上半年低端产品收入占比约30%，该行相信下半年占比会下跌，今年亦会持续下跌趋势。

　　今年，公司计划增加其推广，以推动中高端产品。该行相信，该业务的毛利率会改善，不过会被行政推广费用增加所抵销，令利润率稳定。由于食品事故及市场放缓，令果冻业务表现未如理想。不过管理层预期，第四季果冻业务表现稳定。

　　另外，公司预期，原材料价格会维持稳定。该行给予其「买入」投资评级，目标价83元。