债券佔外汇基金投资资产比重高达七成，故下半年债券走势将直接影响外汇基金今年能否扭亏为盈。但市场普遍认为，美国国债孳息仍然高企，今年内难望大幅回落，债券价格在下半年难有大幅反弹的机会。外汇基金今年若要避免见红，相信只能寄望债券以外的资产，如股票、外汇等能录得理想回报。
华富嘉洛证券定息产品部副总裁黎偲偲相信，金管局的债券组合大多属高评级债券，而这类债券走势往往与美国10年期国债同步上落。受到美国联储局主席伯南克上月中旬削减买债的言论影响，美国10年期国债孳息率由2.2%水平，大幅攀升，在6月25日触及2.6%。孳息率上升，代表债价下跌。显而易见，金管局持有的债券组合出现亏损是预料之内。值得注意的是，美国10年期国债孳息率在7月份仍然处于较高水平，7月5日曾触及2.7%水平，而近日持续在2.5%至2.6%间上落。
交通银行香港经济及策略师何文俊补充称，尽管伯南克及其他联储局委员早前多番“出口术”，安抚市场，企图让债息回软，可是7月份美国国债孳息率仍然处于较高水平，相信今个月平均孳息率会高于6月份。
他续说，由此可以推断，金管局持有的债券组合在7月份难望会有令人满意的回报。基于美国联储局最快9月、最迟12月份开始减少买债，故市场普遍预期10年期国债孳息率在年底前会升至2.8%，个别分析员更估计会高见3%，而底位则为2.4%。因此，相信包括美国国债在内的高评级债券价格在下半年难望有大幅反弹的机会。
