2013年以来，市场对题材股的炒作热情可谓前仆后继，无论是创业板小盘高成长的炒作或者是近期上海自贸区题材股的炒作，结构化行情能够成为今年市场最为鲜明的特征。可以说，今年的市场特点在A股历史上亦不多见。
对于当时市场状况，笔者此前也曾进行简单分析，希望投资者再次回顾当前市场运行的“简单逻辑”：受制于经济结构调整及经济换挡减速的基本宏观环境，大市值股票几乎已经被各类资金所抛弃，翻开基金公司公报我们可以发现，包括公募基金在内的诸多投资机构对周期类股票的兴趣已经大大降低。
值得注意的是，由于本轮熊市时间过于久远，而大市值蓝筹股又普遍缺乏投资机会，用一句俗语来形容场内外资金状况可谓恰当：大家已经被憋蒙了！正因如此，尽管大市值股票缺乏上涨空间，其下跌空间也非常有限，在资金无路可去的情况下，形成了公募、私募游资共同参与题材股炒作的热潮，而其强度比历史上任何一次都更为凶猛，资金合力形成的高举高打的特征一目了然。
观察创业板指数本轮上涨我们可以看到，其上涨过程中形成三次放量，且一波比一波大。请投资者注意，作为2009年以来有业绩支撑的最为强势的板块——医药板块，尽管其强势特征异常明显，但在上涨过程中仍不可避免的出现调整甚至是较为剧烈的调整。历史会重演，但不会简单重复，当创业板已经上涨一倍有余的情况下，中间出现波动不可避免。具体走势上，当创业板、中小板指数出现高位放量滞胀或高位缩量上涨之际，其板块就有可能随时展开调整。
与此同时，近期市场对题材的炒作可以与历史上任何一次阶段性牛市媲美，但题材股炒作的一个基本特征在于，由于其业绩无法实现，与大幅上攻对应的则同样也会出现凶猛的断崖式调整。如果上述两方力量形成合力双杀，那对市场的打击将相当大，即使出现大市值股票补涨也同样小心，最为可怕的现象是双杀形成后大股票补涨后见顶，之后市场出现集体向下，成交量再次萎缩。当下市场环境中，指数参考意义不大，当场内高手很容易实现复利之际，风险可能随时到来。
需要强调的是，我们无法预期“市场扰动”何时到来，能做的仅仅是根据预案做好规划，但“市场扰动”的到来却对未来市场的继续上行更为有利。
（作者为北京护城河投资发展中心董事长）
