海通证券发表报告指，SOHO中国（00410）物业销售收入不再成为焦点，中期业绩令人满意。营业收入同比上升103%至24.78亿元（人民币，下同）、权益核心净利润同比大涨130%至5.37亿元。
上述增长数字主要是由于2012年上半年基数较低。由于商业模式转为建造加持有，SOHO中国的物业销售收入很快将不再是主要营业收入来源。
从2012年中开始，SOHO中国在商业模式上有了根本性的改变，由建造加出售的模式向建造＋持有的模式转变。
除了两个早期遗留项目仍有少量可售余货外，所有其他项目均将在建成后持有为投资物业。目前的项目储备足以发展成一个包括200万平方米核心地段写字楼、全部运营后年贡献租金收入40亿的物业组合。
SOHO中国的估值取决于是否能将其项目储备发展成可贡献预期经常性收入的投资物业组合。考虑到项目的优越位置及公司的开发经验，该行认为风险有限。公司资产负债表非常健康（净资产负债率14.3%，现金资源152亿元），有足够的财务资源去度过这一段转型时期。
北京、上海核心地段的土地供应已经是极为稀缺。此商业地产商转为持有更多手头物业，而不是继续销售、然后再购入相对非核心地段，甚至是其他城市的新项目。
这一转型是合理的，对SOHO中国的新战略看法正面，升级评级为“强烈买入”，提升目标价为8.42元，相当于新估测资产净值的30%折让。
