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赵令彬:须由引导投资振兴经济

  对于目前中国经济下滑的解释众说纷纭,其中多有不尽不实或不符逻辑的说法,如何去芜存菁确考功夫,但从中亦可加深对经济状况的了解。例子之一是不少评论均指政府以放慢增长来促进调整结构及改革,实乃不确之言。这次下滑并非当局出台了收紧措施而致者,相反上半年大部分时间货币政策是过度宽松。政府也不会任由下滑恶化,李克强已提出了要把增长控制在下限之上。现时各方的分歧只是下限为何,及应如何止滑。

  有一种意见是扩大导向性投入来支持经济,思路基本不错,但须找出恰当的导向领域。从各类投资的表现中可看到需要补足的地方。投资增长数据显示第二产业的幅度偏低,只有15.6%,其中工业为16.2%而制造业为17.1%。基建中的电热气水供给只有14.5%,而其他基建则逾25%。这些增幅多较过往为低,因多种工业已见产能过剩,增加投资必须小心选择导向,如选择高端制造及依赖入口的生产。相反,房地产投资比去年回温甚多,增长20.3%而同比多3.7个百分点,其中住房升20.8%而多8.8个百分点。显然,若非房地产回温,投资及GDP增长会放慢更多。

  另一种办法是判定具良好前景的投资出路,特别是有潜质的新兴产业。由于中国的新工业化及信息化等进程离目标尚远,故不乏值得投资的领域。内地学者郑新立便有一些好建议,包括高铁及城轨等方面的项目。他认为铁路欠债二万亿元,在十几万亿的资产中只是个小数,在快速发展初期负债率也必较高,之后将可回落。城际铁路把城市串连促进同城化,便可使其进入新的发展阶段。他又认为环保是一种短缺的公共产品,并反对要把GDP增长放慢才可改善环保之说,因为不投资于环保即使无增长也有污染,而环保产业却反可成为投资及增长热点。

  事实上中国目前完全不缺好的及必要的投资出路,而是缺乏政府主导的开发计划。除上述出路外还有各种新能源、新通讯及新材料产业,和西部大开发等。因此并无所谓“政府主导”走到尽头,而倒有其不足之忧。此外,上轮四万亿元刺激经济方案中财政投入占了万余亿,若有新方案财政比例可再降低,而要通过更多集资方式吸引更多民间资金投入,并藉此强化资本市场的引导投资功能。

  检视今轮增长下滑时,还须注意一个新因素的影响:反腐倡俭的雷厉风行已引起了宏观经济效应。高级消费收敛的需求紧缩作用已清晰浮现。与此同时,多家主要金融机构及内外资企业涉入肃贪,可能导致营运更趋保守并放慢扩张步伐,从而又引起供给紧缩。无论需求或供给紧缩均可引致增长下滑。

  • 责任编辑:张琦

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